個股研究：2368 金像電

由 育勳 楊 分享的筆記

口徑 本篇嚴守口徑分離：Q2單季EPS 9.27元不等於H1累計16.14元；marketdata季財報欄位為H1累計口徑（營收435.92億、毛利率34.72%、營益率26.62%、EPS 16.17元）；TTM約28.9元為作者自推估算，已標示。 一、產業鏈與同業對標 上游：CCL（台光電、聯茂）＋銅箔／玻纖布，高階M8/M9材料缺到2027，CCL漲價是金像電Q2毛利率受壓主因（轉嫁時間差，里昂8月觀點）。中游：金像電卡位AI ASIC主板＋800G交換器板＋通用伺服器板，HDI良率已達800G交換器相近水準（FTNN 8/13）。下游：美系CSP，亞馬遜Trainium 3市占突破7成、Trainium 4切入中、年底拚Google TPU合作廠（FTNN 8/13）；泰國廠Q3月產值目標13億（Q2月產約6億，優分析9/08），二廠朝高ASP的ASIC AI方向擴建。 組別 公司 現價 PE H1 EPS 毛利率 前7月營收YoY A 伺服器PCB 2368金像電 1045 39.5 16.14 34.72% +70.3% A 伺服器PCB 3044健鼎 503 21.8 13.02 28.45% +34.7% B HDI載板 3037欣興 994 66.1 11.70 21.61% +30.8% B HDI載板 2313華通 225.5 36.7 2.50 18.25% +13.6% C CCL材料 2383台光電 5375 84.1 42.46 32.03% +89.4% C CCL材料 6213聯茂 519 81.1 4.39 17.33% +34.7% D 海外 滬電／深南電路 公開管道查無即時報價，待查 贏在哪：毛利率34.72%、營益率26.62%居A/B兩組之冠（健鼎28.45%、欣興21.61%）；營收增速+70.3%僅次於台光電；ASIC加80…