隨機展望報告檢驗 — 心法尺與單一推導鏈

由 蔡其樺 分享的筆記

▍ A. 心法工具箱 — 先有尺 不推導，只定義。後面所有數字都用這把尺量。 ← 左右滑動查看完整表格 → 工具 一句話定義 1. 虛實拆解 實守下檔（已兌現的現金流/淨值/配息）、虛開上檔（未來的想像）；虛必配實，否則跌三成抱不住 2. 確定性三層 事實 ★★★★★（可查證）/ 價值 ★★★（錢會不會到口袋）/ 時機 ★（市場何時承認）—— 不能混成一句「很便宜」 3. 存量 vs 流量 存量＝它有什麼（PB/淨現金，時間收費🧊）/ 流量＝每年生什麼（ROE/FCF，時間付錢⛄） 4. 回報要不要別人同意 股利/成長不需同意（有工資）；PE擴張需別人同意（無薪守候，要給時間預算與證偽點） 5. 五關損耗鏈 需求→產值→營收→獲利→EPS→股價，每關都在漏；兩三關同斷邏輯就推不過去 6. PE 三盲點 分母不穩（週期頂PE最低）/ 引擎複雜（一次性當常態）/ 會計≠現金（PE漂亮但FCF為負） 7. 供給優先 管理層口徑 vs 資金流向，永遠信資金流向（Capex / 庫存 / TIPS / 開工率） 8. 時間維度 一年看估值、三年看路徑、十年看藍圖；十年藍圖不能做一年倉位決策 ▍ B. 單一推導鏈 — 三個數怎麼算出來 推導一｜59,700 點怎麼來的？為何驗不過？ 報告公式： 2027 預估 EPS 年增 28.6% × 多頭 PE 22倍 ＝ 59,700；38,000 ＝ 2026 EPS × 18倍。 拆分母（EPS 能不能 +28.6%）： +28.6% 是「五關零損耗」的直線外推。但報告自寫：日月光 CAPEX 20億→85億美元、全球 15 座新廠、CCL/PCB/載板全擴產、HBM 每 GB +60% — 這已是第1關（需求→產值，價格跌）與第3關（營收→獲利，毛利被電力/銅價吃掉）在漏，且 2026 已是 +61.4% 的高基期。 拆分子（PE 能…