半導體循環戰情｜2026-08-26 — 擴張中段確認：價領先量、CoWoS滿載、容錯率見頂

由 Rechine 分享的筆記

循環位階 Expansion Capex驅動中段，庫存回補→擴張轉換完成。銷售Q2 $403.3B +35.1% QoQ、庫存118天三年新低、BTB>1確認擴張，非Recovery亦未到Peak。 價 vs 量 背離 價領先量 64GB DDR5 +485%至$1,118 / DDR4 $42.45創高 / 128GB $3,399；HBM售罄至2027，Q1合約+90-95% QoQ、Q2 +58-63% QoQ。價已反映、量滯後。 今晚驗證 耐久財轉負 = 領先警訊 需以核心資本財確認；若轉負+ISM回落，為見頂前3-6月領先訊號。NVDA共識$91.85B為試金石，Beat則延續、Miss則殺估值。 Previous State 承接 Macro Regime 08/26 Late-cycle slowdown （Growth↓ / Inflation→偏↓ / Policy↑）與 AI Capex 08/26 Accelerating （$650-700B、CoWoS +89%、RPO $638B）。本期為首次以十指標定調Semi Cycle，後續每日保留本區塊並列「昨日Cycle → 今日Cycle → What changed」，無實質變化標 No material change 。 一、循環定位：為何是Expansion（Capex驅動中段）而非Recovery或Peak 判定 · 五選一 Expansion（Capex驅動中段，價領先量） — 非Recovery / 非Peak 判準： Recovery是「庫存去化+報價止跌」，Expansion是「銷售創高+稼動率滿載+Capex跟進」。本月同時滿足：① 銷售創高 ② 庫存三年新低 ③ 報價飆漲 ④ CoWoS/BTB滿載 → 已跨過Recovery，進入Capex驅動中段；但PC/手機Downc…